MOAT

Un MOAT est un avantage compétitif possédé par une entreprise qui empêche ses rivaux de lui prendre des parts de marché (barrières à l’entrée). Littéralement, le terme moat correspond à l’eau entourant et protégeant les châteaux médiévaux : plus le moat est large (wide), mieux le château est protégé.

Le terme MOAT a été popularisé par Morningstar qui classe les entreprises étudiées dans 3 catégories : wide-moat, narrow-moat, no moat.

Morningstar se base sur un ratio ROIC (définition ici) maintenu à un niveau élevé pendant au moins dix ans (narrow moat) ou vingt ans (wide moat) et sur une étude qualitative de l’entreprise. Quatre avantages concurrentiels ont été identifiés :

  • Coût de changement élevé
  • Economie d’échelle
  • Intangible (marque, brevet)
  • Effet réseau

En France, quelques sociétés sont notées wide-moat par Morningstar : L’oréal, Sanofi, LVMH, Hermès, Essilor…  De nombreuses sociétés américaines (souvent leader mondial de leur secteur) possèdent un wide-moat, citons par exemple Microsoft, Coca-Cola, Johnson & Johnson, Philip Morris, Google, Procter and Gamble, Pfizer, Visa…

moat

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